从 Kimi 到 GLM-5：在香港上市的中国 AI 公司

2026 年 1 月初，两家中国 AI 公司在 24 小时内先后在香港联交所上市。智谱 AI（现以 Z.ai 名义交易）于 1 月 8 日上市。MiniMax 于 1 月 9 日上市。据报导，阶跃星辰（StepFun）是下一个排队上市的公司。

这并非巧合。香港正在悄然成为中国 AI 的金融之都。

这些公司

智谱 AI（Z.ai）——2026 年 1 月 8 日上市

他们做什么： GLM 模型系列。GLM-4.5（355B MoE，开源）、GLM-4.7（200K 上下文，视觉）和 GLM-5（自主编码，长上下文）。

背景： 由清华大学研究人员共同创办。2025 年 7 月国际品牌重塑为 Z.ai，表明其超越中国的野心。他们将自己定位为中国的开源 AI 先锋，承诺继续公开发布模型。

为什么重要： 智谱代表了中国 AI 生态系统所依赖的学术到商业的转化路径。清华的背景、强大的研究血统，以及对开源的承诺。

MiniMax——2026 年 1 月 9 日上市

他们做什么： MiniMax-M 系列。M2.5 是他们的旗舰产品——在 SWE-Bench 上与 Claude Opus 匹敌，成本大约只有 1/20。以修改版 MIT 授权发布。

背景： 2021 年成立，MiniMax 最初专注于消费级 AI 产品，后来转向基础模型。从成立到产出前沿级别的模型并上市，在不到五年内完成，令人瞩目。

为什么重要： MiniMax 证明了你不需要 OpenAI 级别的资金就能生产出 OpenAI 级别的模型。他们的成本效益故事在亚洲尤其引起共鸣，因为这里的算力预算通常更为紧张。

阶跃星辰（StepFun）——预计 2026 年港交所 IPO

他们做什么： Step 模型系列。Step 3.5 Flash 是他们的亮点——196B MoE，仅 11B 活跃参数，在 AIME 2025 上取得 97.3% 的成绩。Apache 2.0 授权。

背景： 以效率优先的模型架构著称。StepFun 以每算力美元最大化品质的方法，符合大多数生产部署的实际需求。

为什么选择港交所： 跟随智谱和 MiniMax 的路线，在香港上市可以进入国际资本市场，同时保持与主要市场的接近。

Moonshot AI（Kimi）——尚未上市，但值得关注

他们做什么： Kimi 模型系列。K2.5 具有 262K 上下文和一个拥有 100 个并行子代理的「Agent Swarm」系统。2026 年成为中国最快达到独角兽估值的公司。

为什么相关： Moonshot 的爆发式增长（K2.5 发布后 20 天的收入超过了整个 2025 年）使其成为明显的 IPO 候选者。如果他们选择港交所，将进一步巩固香港的地位。

为什么是香港？

中国 AI 公司选择港交所的三个原因：

1. 国际资本，中国近距离

港交所让公司能接触全球投资者，同时与其大陆业务和用户群保持紧密联系。这是两全其美——以美元计价的资本配合以人民币计价的收入。

2. 科技友好的上市规则

港交所更新了上市规则，使其对科技公司更加友好，包括允许未盈利公司和双重股权结构。这对于增长迅速但可能尚未盈利的 AI 公司来说至关重要。

3. 策略定位

在香港上市将这些公司定位为国际化的，而不仅仅是中国的。在中美科技紧张关系日益加剧的时代，港交所上市传达出开放和可及的信号。他们的模型是开源的，股票可在国际市场交易，服务面向全球。

这对香港科技生态系统意味着什么

人才吸引

公开上市的 AI 公司需要香港本地的员工——金融、法律、合规、投资者关系。但他们也需要工程师、研究人员和产品经理。这些公司在本地上市为香港创造了高质量的科技职位。

生态系统发展

当一家公司在你的交易所上市时，他们往往会投资于本地生态系统。预计会看到更多与香港大学的合作、对本地 AI 活动的赞助，以及对香港初创企业的投资。

接触优势

本地上市通常伴随着本地存在。香港的开发者和初创企业可能会发现，从港交所上市的 AI 公司那里获取企业 API、合作计划和开发者支持更加容易。

SenseTime 的先例

商汤科技总部设在香港，在港交所上市，是第一家选择这条路的主要 AI 公司。其约 77 亿美元的市值表明港交所能够支撑大规模的 AI 公司。智谱、MiniMax 和阶跃星辰正在沿着这条路前进。

宏观视角

五年前，如果你问中国 AI 公司会在哪里上市，答案会是上海、深圳，或者可能是纽约。今天，答案越来越多地指向香港。

这一转变有着实际的影响。它意味着香港有更多的 AI 基础设施、更多的 AI 人才、更多的 AI 投资流经香港。这座城市不仅仅是一个碰巧有 AI 场景的金融中心——它正在成为中国 AI 与全球资本交汇的地方。

对于香港的 AI 从业者来说，这就是你正在建设的环境。模型是开源的。公司在你的交易所上市。工具不需要 VPN 就能使用。美国公司筑起的墙可能意外地创造了亚洲最有趣的 AI 生态系统。

资料来源

• -Zhipu AI IPO on HKEX — CNBC
• -MiniMax Shares Double on Hong Kong Debut — Bloomberg
• -Biren Technology IPO Filing — Bloomberg
• -HKEX Chapter 18C: Specialist Technology Companies — Morgan Lewis
• -HKEX Group — Official Site
• -SenseTime HKEX Listing — Reuters

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